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互联网配资平台给予维持“推荐”或“买入”评级

专题：贵州茅台2025年半年报发布

　　贵州茅台2025半年报出炉，多数券商维持“买入”评级。

　　文 | 今时品牌实验室

　　丽娅

　　在白酒行业面临宏观经济与产业调整双重压力的当下，针对茅台半年财报，8月13日众多券商发布研报，普遍维持“买入” 评级，认为茅台“仍具备长期配置价值”。

　　业绩稳健增长

　　券商维持“买入”判断

　　数据显示，2025年上半年，茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%。

　　在半年报中，贵州茅台认为，白酒行业正处于宏观经济与产业调整的双重叠加时期，未来发展虽面临不少挑战与压力，但有利因素强于不利因素，总体发展态势依然向好。

　　平安证券、华创证券、中信证券、方正证券、国金证券、东莞证券等多家券商，都对茅台年报都做出“基本符合预期”“业绩稳健增长”的点评，给予维持“推荐”或“买入”评级。

　　国金证券认为：二季度茅台业绩稳步兑现，看好茅台作为龙头配置的价值。预计2025 - 2027年公司归母净利分别为 934 亿元、988 亿元、1054 亿元，同比分别增长 8.4%、5.8%、6.6%，认为公司股票现价对应 PE 估值合理，维持 “买入” 评级。

　　东莞证券点评表示，二季度为白酒消费淡季，叠加政策端对政务用酒的约束强化，白酒需求承压。公司作为白酒行业龙头，渠道溢价能力较强，回款相对良性，公司业绩稳仍实现健增长，维持“买入”评级。

　　申万宏源研究从品牌和商业模式两个角度分析认为，品牌壁垒和渠道利润为茅台构建了牢固的护城河，且长期稳定盈利能力强；现金流质量与净资产收益率水平高，创造长期可持续的回报。从分红水平与股息率看，根据茅台2024-2026 年现金分红回报规划，具备中长期投资价值，因此也维持“买入”判断。

　　多家券商认为：

　　茅台“仍具备长期配置价值”

　　多家券商在对茅台年报分析后认为，茅台核心品牌优势未有动摇，具备适应市场、实现长期持续高质量发展的能力，短期的需求波动不会影响茅台长期稳健发展趋势。

　　西部证券重点推荐茅台的长期配置价值，认为其独特的社交属性与时间价值，使收入具备长期跑赢居民财富增速的潜力。在底线情景测算下，通过产能扩张与出厂价提升，公司未来十年整体业绩仍有望保持稳健增长。

　　中信证券报告表示，茅台酒基本盘稳固，公司通过提高常规分红比例、注销式回购等组合拳提升股东回报，增强股东信心。截至7月底，公司已累计回购股份 345.17万股，已支付的总金额为 53.01亿元，彰显茅台发展信心及对股东回报的重视。因此中信证券看好茅台在深厚品牌护城河下的持续增长势能，维持“买入”评级。

　　中金公司也在分析中指出，分红+回购持续提升股东回报，凸显当前配置价值。中金公司预计今年分红率在75%基础上或将有望进一步提升。过去12个月公司现金分红+回购总额达700亿元，包含回购后的股息率达到39%。因此中金认为，茅台业绩稳健性较强，且股息率已具备吸引力，仍具备较高的长期配置价值。